SECが「発行・取引・保管」に関する明確なルールを導入予定
→ トークンの分類やステーキングの扱い、カストディ要件が焦点。
「執行重視」から「ルール重視」への方針転換
→ 事後対応型から、予測可能性を持った市場整備型へ。
EthereumやSolanaなど一部メジャー銘柄が規制対象になる可能性
→ 証券性が疑われるトークンに関して市場への影響が懸念。
カストディ規制により取引所や保管サービスに影響
→ 銀行・証券会社・Web3企業の役割再編や業務範囲の見直しが進む可能性。
CFTCとの協調により、将来的に一元化された「ルールブック」構築の可能性
→ 規制の統一化は業界にとって長期的な安心材料。
Contents
2025年5月、米国証券取引委員会（SEC）の新委員長ポール・アトキンス氏は、暗号資産（仮想通貨）市場に対する包括的な規制改革を発表しました。これにより、取引、保管、発行に関する明確なルールが導入される予定です。この動きは、従来の「規制による執行」から、透明性と予測可能性を重視した「ルールによる規制」への転換を示しています。
SECの新たな暗号資産規制方針
発行（Issuance）
アトキンス委員長は、暗号資産の発行に関する明確で合理的なガイドラインの策定を目指しています。これには、証券または投資契約とみなされる暗号資産の流通に関する基準が含まれます。従来の登録様式が暗号資産に適していないことを指摘し、登録免除やセーフハーバー制度の導入も検討されています。
保管（Custody）
SECは、暗号資産の保管に関する規制を見直し、銀行やブローカー・ディーラーが顧客の暗号資産を保管する際の要件を明確化する方針です。これには、適格なカストディアンの定義や、自己保管ソリューションの活用に関するガイドラインが含まれます。
取引（Trading）
SECは、暗号資産の取引に関する規制を整備し、証券と非証券の両方を取り扱うプラットフォームの運営を可能にする方針です。これには、代替取引システム（ATS）の枠組みの更新や、条件付き登録免除の導入が含まれます。
規制手法の転換：執行からルールへ
アトキンス委員長は、従来の「規制による執行」から、透明性と予測可能性を重視した「ルールによる規制」への転換を強調しています。これにより、暗号資産市場の健全な発展と投資家保護の両立が期待されています。
今後の展望と課題
SECは、暗号資産に関する統一的なルールブックの構築を目指しており、商品先物取引委員会（CFTC）との協力も進められています。また、暗号資産の発行・保管・取引に関する明確なガイドラインの整備が進められています。
SEC規制強化による影響が予想される暗号資産一覧
| コイン名 | 影響度 | 理由 |
|---|---|---|
| Ripple (XRP) | 高 | SECとの長期係争歴があり、「証券性」が争点。今後の明確な発行ルールにより再評価や新たな制限が加わる可能性あり。 |
| Ethereum (ETH) | 高 | 一部関係者から証券性があるとの見解も。ステーキング（PoS）機能の規制対象になる可能性が高く、取引所での取扱いに影響を与える可能性。 |
| Solana (SOL) | 高 | 発行主体の関与が強く、SECによる証券認定リスクが以前から指摘されている。流通市場において圧力がかかる恐れあり。 |
| Cardano (ADA) | 中 | 分散型であるが、過去SECが証券として言及したことがあり、警戒されている。取引所からの上場廃止のリスクは低くない。 |
| Polygon (MATIC) | 中 | 発行主体の明確性や初期配布の性質からSECの監視対象になりやすい。米国市場での扱いが不透明に。 |
| Bitcoin (BTC) | 低 | SECは一貫して「証券ではない」としており、規制の影響は限定的。ただし取引・保管に関するインフラ（ETFやカストディ）には間接的影響あり。 |
| USDC / USDT（ステーブルコイン） | 中 | 発行体の規制強化（保管義務や報告要件など）が強まる見込み。特にUSDCは米国企業発行のため影響を受けやすい。 |
| Chainlink (LINK) | 中 | Oracleという中間的な役割で発行主体が存在するため、保管や契約性に関する規制の影響を受ける可能性。 |
考察：日本への影響と今後の対応
SECの新たな規制方針は、暗号資産市場の透明性と信頼性を高めるものであり、日本を含む他国の規制当局にも影響を与える可能性があります。日本の金融庁も、これらの動向を注視し、国内の規制枠組みの見直しや国際的な協調を進める必要があります。また、企業や投資家は、新たな規制環境に適応するための準備が求められます。
SECの新たな暗号資産規制方針は、業界の健全な発展と投資家保護の両立を目指すものであり、今後の動向に注目が集まります。日本を含む各国の対応が、グローバルな暗号資産市場の形成に大きな影響を与えるでしょう。
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