Contents
USDeがステーブルコイン市場で時価総額3位に浮上したこと
→ 合成ステーブルコインとしての成功と、USDT・USDCに次ぐ存在感を確立している点が注目されます。
BNBが初めてUSDeの担保資産として承認されたこと
→ 「Eligible Asset Framework」に基づき、BNBが担保に採用されたことで、BNB需要への影響や他のコインにも波及する可能性があります。
XRPやHYPEなど今後の担保候補の存在
→ 今後の担保拡充が予測され、それに先んじて関連銘柄の価格や注目度が変動する可能性があります。
USDeの担保モデルが従来のステーブルコインと異なる点
→ デルタ・ニュートラル戦略や先物活用をベースとすることで、ボラティリティ対策を図っている新しい設計が特徴です。
USDeのクロスチェーン展開と流動性強化戦略
→ LayerZeroを用いた23チェーン対応など、ステーブルコインとしての利用拡張が視野に入っている点も市場に与える影響が大きいです。
成長著しいUSDeの現状
USDe（Ethena USDe）は2025年8月時点で、時価総額においてステーブルコイン業界の第3位に位置しています。Tether（USDT）およびUSD Coin（USDC）に次ぐ規模です。CoinGeckoやCoinMarketCapのデータによれば、USDeは約120億ドル規模の時価総額を誇ります。その登場は、DeFiやステーブルコイン市場で新たな潮流を生み出しているといえます。
新担保フレームワークとBNBの承認
Ethena Labsは、このUSDeの安定性を強化すべく、「Eligible Asset Framework」（適格資産フレームワーク）という新たな担保資産選定基準を導入しました。この枠組みでは、担保として認められる資産に対して、以下のような具体的な条件を設けています：
- 2週間以上の期間において、1億ドル超のオープン・インタレスト（建玉）を確保できること
- 日々の現物および永久先物の取引量が合計で1億ドル以上であること
- スポット市場の板に少なくとも50万ドル、永久先物市場に少なくとも1000万ドルの深さ（流動性）があること。
この基準を満たす中で、まず最初にBinance Coin（BNB）が正式にUSDeの担保資産として承認されました。次の候補として、XRPやHyperliquidのHYPEも現在基準を満たしており、近い将来の採用が予定されています。
USDeの設計と成長ポテンシャル
USDeは、トラディショナル・ファイナンス（TradFi）で利用されるデルタ・ニュートラル戦略や永久先物を活用したポートフォリオ・マネジメントを基盤にした合成ステーブルコインです。そのため、ボラティリティに対する耐性や安定性の確保が期待されます。
また、USDeはLayerZeroを通じて23のブロックチェーン間でクロスチェーン展開されており、クロスチェーンの流動性とアクセス性が強みです。さらに、Dragonfly CapitalやBinance Labsなど有力な機関投資家からの支援もあり、成長を後押ししています。
Ethena創業者のGu y Young氏は、2025年今後の資金供給（ファンディングスプレッド）などが有利な市場状況を再現すれば、USDeの供給が短期間で200億ドルに達する可能性に触れています。
考察
USDeは、ステーブルコイン市場において従来の法定通貨担保モデルとは異なるアプローチを提供しています。担保にBNBを含めた多様化は、流動性や安定性の強化につながりますし、XRPなど追加担保への展開はさらにポートフォリオの柔軟性を高める可能性があります。
その一方で、BNBやXRPといった暗号資産自体の価格変動リスクがUSDeの安定性にどの程度影響するかは、慎重なリスク管理が必要です。デルタ・ニュートラル戦略や永久先物を活用する設計はそのリスクを緩和することが期待されますが、十分なモニタリングと流動性確保の施策が重要になります。
今後、USDeが150～200億ドル規模まで成長するかどうかは、市場環境や規制対応力、実際の採用状況などに左右されるでしょう。特に、XRPやHYPEのオンボーディングが実現すれば、さらに多様なユースケースへ拡張する可能性があります。
- USDeは現時点で時価総額3位のステーブルコインであり、約120億ドルの市場規模を有しています
- Ethena Labsは新たに「Eligible Asset Framework」を導入し、BNBを担保資産として初承認しました
- XRPやHYPEも今後の追加承認候補として挙げられています
- USDeはデルタ・ニュートラル戦略やクロスチェーン展開を通じ、今後さらなる成長が期待されます
今後もUSDeの動きには目が離せません。次はXRPが担保候補に加わるのか、また実際にどのように流動性や安定性が向上するのか、継続して追いかけていきたいと思います。
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